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强烈推荐-A评级]国恩股份(002768)深度报告:人工草坪、复材业务展开 打开公司成长空间

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发表于 2018-5-5 10:31:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  公司改性塑料业务下游主要是家电,依托稳定大客户业务规模增长实现量价齐升,毛利率在同业上市公司中属较高水平,传统业务增长势头突出。进军人工草坪朝阳行业,定增募投玻纤复材和碳纤复材,打开公司远期成长空间。目前定增获得证监会核准,公司战略明确,盈利良好,成长持续,给予 “强烈推荐-A”投资评级。
  公司单一业务实现转型,为后续成长打开通道。公司自上市之初生产单一改性塑料业务,通过行业并购重组及投资建设,逐步实现改性塑料、人工草坪和复合材料三大业务并驱发展的格局;
  传统主业改性塑料业务7 年保持30%左右增长,盈利能力突出。公司目前收入和盈利90%靠改性塑料业务贡献。2011-2016 年收入复合增长26.7%,净利润复合增长29.2%,业务增长迅速。2017 年1-6 月,公司营业收入同比增长54.5%,净利润同比增长52.8%,依然保持高速增长,主要靠改性塑料业务销量大幅增加和盈利提升,公司传统业务盈利能力突出。
  拓展新业务,人工草坪和玻纤、碳纤复合材料带来新的成长空间。人工草坪市场亚洲保持10%以上的增长,中国未来市场至少百亿级,较2014 年增长10 倍以上。人工草坪业务属改性塑料下游,进一步延伸原有主业产业链。定增募投高复合材料项目,产品具有重量轻、强度高、成型周期短、设计度高、安全性高等特点,主要面向轨道交通、汽车轻量化工程、风电能源、电力通讯设备设施和绿色建筑等领域,具有巨大的市场需求和良好的市场前景。
  小市值高成长公司,“强烈推荐-A”投资评级。公司改性塑料业务基数较小,预计18 年该业务仍有50%以上的增长。人工草坪业务市场空间大,募投项目10 月底定增过会,预示公司进入复合材料市场,打开新的成长空间。预计2017-2019 年公司净利润分别为2.1 亿元、3.5 亿和5.4 元亿,对应18 年PE19 倍,给予公司“强烈推荐”的投资评级。
  风险提示:草坪业务低于预期;原材料大幅波动风险;复合材料项目低于预期风险。
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发表于 2018-5-10 07:13:21 | 显示全部楼层
通过多年的摸索和总结,创建了一个充满激情和欢乐的游戏平台,同样也是在玩家多年的支持和鼓励下,ca888确定了自己的发展路线和类别推荐
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发表于 2018-5-15 07:36:32 | 显示全部楼层
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